导读

策略探讨大资金管理方法论

12月10日，科技中欧基金2022年权益投资策略会在上海举办，消费此次年度策略会以“看见”为主题，港股干货帮助投资者看见优秀投研团队的大宗自我迭代进化历程，探讨行业趋势和2022年度市场投资机会。明年满满

会上，机会金场中欧基金董事长窦玉明、欧基广发证券首席经济学家郭磊以及中欧基金旗下多位基金经理共聚一堂，策略探讨大资金管理方法论，科技解析国内及全球经济发展趋势，消费研判中长期投资脉络与机遇，港股干货为广大投资者奉上2022年度投资策略观点。大宗

随着国民收入的明年满满提高，以及中国金融市场的机会金场日益成熟，居民资产配置意愿日益剧增，欧基成为中国资产管理市场面临的新挑战。中欧基金董事长窦玉明认为，公募基金原来以明星基金经理为核心的投资管理方式已经难以适应，需要转向以团队合作为主的投资管理方式。从“牛人大本营”到“黄金战队”，正是为了解决大规模资金管理的业绩稳定性问题。

窦玉明表示，“个体天才”终究将受限于管理规模的快速增长，必须向强调团队协作的“黄金团队”发展。因此，中欧基金做了很多改变来优化协作能力，例如持续优化公司治理，统一投资理念，制定标准化的投资流程，组织结构变革、考核激励与文化的优化，通过这些方法不断提高组织整体的战斗力，争取持续优异的投资业绩。

广发证券首席经济学家郭磊在会上阐述了他对2022年宏观经济形势的研判。郭磊认为，从大的趋势上来，目前全球各个国际和地区还是在不断地走出疫情，包括口服药，疫苗也在更新换代。在此背景下，全球的大宗商品依然面对着需求预期上很明显的一个驱动。

“未来10年的话，通胀的弹性有上升，我认为资产风格不会像过去10年过去5年那么单边，可能会是再度的一个多元化的过程。今年可能只是一个开始。明年的GDP最低可能不会跌破最低的一种情况，主要压力在明年的一季度和二季度前半段。”

在圆桌讨论中，中欧基金的几位中生代基金经理对各自所擅长的行业和领域明年的走势发表了各自的观点。

成雨轩认为，“消费去年下半年到今年的三季度经历一个非常大的困境，很多长期很稳健的龙头企业，有一些业绩有点扛不住。”她表示，随着渠道库存的逐步消化、社区团购影响的消退，需求慢慢变平稳之后，明年必需消费品的公司业绩会有一个环比和同比的大幅改善，所以我们是看好这条方向的。

在探讨未来科创领域的投资机会时，基金经理邵洁表示，“近些年逐步发现其实创新价值不仅发生在TMT领域，包括现在兴起的智能汽车、新能源汽车，未来比如说像整个电网改造，包括未来很多传统行业，都有很多信息化改造的空间，那么这里面都是有很多机会可以去挖掘。例如在配网、功率、电流以及电流强度和电子系统设计上，其实都会提出新的挑战，也关乎关整个国计民生。长远的发展来看，电力电子相关的创新空间会达到甚至千亿左右规模。很多交叉创新机会的发现所打造出来新空间，也是我们未来几年的投资重点。”

许文星认为，“在过去的这一年，互联网遭受了比较严重的政策层面的一些打击，但是事实上也不光是政策层面，具体原因用两大关键词概括，一个是内卷，另一个则是垄断。”许文星表示，其实这背后均是用户红利的下降，真正决定企业价值的核心变量是企业的长期现金流的折现。

关于未来互联网企业的投资机会，他认为，“我们觉得可能元宇宙是一个还不错的方向，其次一些业务增长不错、市值不大的低估值公司未来也值得关注。”

“当你凝视港股时，港股也在凝视你。你想在港股找价值洼地，港股就用价值洼地的挑战来迎接你。”今年以来，多只决心发力港股的基金均折戟沉沙，而罗佳明却表示，目前已经有三个信号预示着当前港股已经来到底部区间，即将出现历史性机遇：一是港股企业再融资金额处于低点；二是港股上市公司出现大量回购：三是AH股溢价指数高于近10年90%以上水平。

2022年，罗佳明将继续坚定在 港股深渊中掘金，并用“仓位平稳、个股集中、行业分散”的方式，在高收益和波动之间找到平衡。